[일요경제 김사선 기자] 한국은행이 23일 1년만에 기준금리를 동결한 가운데 현재 3.5% 수준인 기준금리가 상반기 3.75%, 하반기에는 4.0% 수준으로 높아질 것이라는 예측이 나왔다.

한국경제연구원(이하 한경연)은 ‘2023년 기준금리 예측과 정책 시사점’ 분석을 통해 미국 연방준비제도(Fed, 연준)의 추가적인 기준금리 인상 가능성과 국내 물가불안으로 우리나라의 기준금리 인상 압력이 높다며 이같이 밝혔다.

한경연에 따르면 둔화세를 보이던 미국의 소비자물가와 생산자물가가 올해 1월 들어 재차 상승주2)하는 등 인플레이션 압력이 여전히 높아 연준이 상단기준 4.75%인 현재 기준금리를 추가적으로 인상할 가능성이 커졌다.

국내물가 불안도 기준금리 인상을 압박하는 요인으로 꼽았다.

지난해 7월(6.3%) 이후 둔화되던 소비자물가가 올해 1월 5.2%로 큰 폭으로 상승했다. 농산물·석유류 등 계절적 요인을 제거한 근원물가도 지난해 8월(4.4%) 이후 5개월 연속 상승세를 보이고 있다. 특히 올해 1월 근원물가 상승률(5.0%)은 글로벌 금융위기 당시인 2009년 2월(5.2%) 이후 13년 11개월 만에 최대치이다.

한경연은 근원물가가 안정되지 못할 경우, 향후 국제원자재 가격이 안정되어도 소비자물가는 높은 수준을 유지할 가능성이 있다고 진단했다.

한경연은 추가적인 국내 기준금리 인상이 예상되지만, 침체된 실물경제에 대한 악영향을 고려했을 때 인상폭은 제한적일 것으로 보았다.

그동안 우리경제는 외환위기, 코로나 등 초대형 위기주4)를 제외할 경우, 2%대 성장률을 유지해왔는데, 올해에는 이를 하회하는 1%대의 저성장이 예상될 만큼 경제사정이 매우 어렵기 때문이라는게 한경련의 설명이다.

한경연은 어떤 변수가 한국의 기준금리와 밀접한 관계를 가지는지 살펴보기 위해 2001년 1분기∽2022년 4분기 자료를 이용해 한국 기준금리와 경제성장률, 소비자물가상승률, 원화기준 원유·천연가스 수입물가 상승률, GDP 디플레이터 상승률, 미국‧EU‧영국 기준금리간의 상관관계를 분석했다.

그 결과, 한국의 기준금리가 가장 밀접한 상관관계를 갖는 변수는 EU의 기준금리였으며, 다음으로 영국 기준금리, 미국 기준금리, 소비자물가상승률, 경제성장률이 뒤를 이었다.

한경연은 한국은행이 그동안 기준금리를 결정할 때, 미국의 기준금리를 일방적으로 추종하기보다는 주요 경쟁국들의 기준금리와 물가‧성장률 등 국내외 경제상황 등을 종합적으로 감안하는 것으로 해석했다.

한경연은 자기상관 이동평균 모형 등 10개 모형을 통해 예측한 국내 기준금리는 상반기 말 3.75%, 연말 4.0%로 나타났다고 말했다.

한경연은석유류 등 국제원자재 가격과 글로벌 인플레이션이 안정되어 주요국들의 추가적인 금리인상이 없을 경우에 국내 기준금리는 상반기 3.75%로 인상되어 하반기에도 유지되겠지만, 그렇지 못할 경우 하반기에도 기준금리는 한 차례(0.25%) 더 인상될 것으로 예상된다고 전망했다.

추광호 한경연 경제정책실장은 “국내경제의 침체에도 불구하고, 물가부담과 미국의 추가 금리 인상 가능성으로 국내 기준금리 인상압력이 높아진 상황이어서 한은의 통화정책운용에 어려움이 많다”면서도, “미국의 금리인상을 단순 추종하기보다는 경쟁국의 금리인상 여부와 국내 경제상황을 복합적으로 고려한 신중한 금리결정이 필요하다”고 강조했다.